Eli Lilly rozšiřuje výrobu při klesajících cenách léků
Praha 8. listopadu 2026
Společnost Eli Lilly zvyšuje prodej i při klesajících cenách léků a do rozšíření výroby investuje miliardy USD. Návratnost těchto investic bude záviset na cenách a poptávce v letech, kdy nové továrny zahájí výrobu.[1]
Vyšší odbyt vyvažuje nižší ceny
Tržby společnosti Eli Lilly ve třetím čtvrtletí 2026 meziročně vzrostly o 39 % na 24,4 miliardy USD. Vyšší objem prodeje přitom vyvážil pokles cen dosahovaných po slevách a rabatech. V USA tyto ceny klesaly zejména u léku Zepbound na obezitu, zatímco mimo USA je snižovalo především zařazení léku Mounjaro do čínského systému úhrad při léčbě diabetu 2. typu.
Rozšíření úhrad může zpřístupnit léčbu dalším pacientům, ačkoli nižší cena pro výrobce nemusí znamenat stejný pokles jejich doplatků. Větší počet prodaných dávek pak může vyvážit nižší příjem z každé z nich. Výsledný zisk závisí také na nákladech na výrobu a distribuci většího množství léků.[2]
Dnešní marže a budoucí závod
Úspory ve výrobě spolu s příznivějším složením prodeje pomohly ve třetím čtvrtletí zvýšit hrubou marži na 83,9 %, meziročně o jeden procentní bod. Společnost tak zatím tlumí dopad nižších cen, jde však o výsledek celého portfolia před odečtením nákladů na výzkum, prodej a správu. Pro posouzení návratnosti nové továrny proto samotná hrubá marže nestačí.
V Houstonu přitom firma od září 2026 buduje závod na výrobu účinných látek pro léky včetně tablet na obezitu. Návratnost plánované investice 6,5 miliardy USD bude záviset na výrobních nákladech, prodejních cenách léků a vytížení továrny po jejím spuštění.[3]
Výstavba váže kapitál na roky
Na pořízení hmotného majetku společnost za prvních devět měsíců roku 2026 vynaložila 8,4 miliardy USD. Podle přepočtu z účetních výkazů jde o meziroční nárůst přibližně o 59 %. Provozní peněžní tok přitom dosáhl 27,4 miliardy USD, což firmě pomáhá financovat výstavbu i vedle akvizic a dividend.
Než se nové závody rozběhnou, část těchto peněz zůstává vázána ve výstavbě bez tržeb z nové výroby, což může dočasně snížit návratnost investovaného kapitálu. Samotný pokles ještě neznamená, že investice byla chybná. Pokud rostoucí odbyt po spuštění naplní kapacity, fixní náklady se rozloží mezi více dávek a pomohou tlumit cenový tlak. Při slabším prodeji se naopak k nižším cenám může přidat i nedostatečné využití továren. Omezení výroby přitom neuvolní peníze, které už firma investovala do nevyužitých kapacit.[4]
Výnos z další miliardy
I rostoucí provozní zisk tak může provázet slabší výnos z každého investovaného dolaru, pokud kapitál vložený do výroby přibývá rychleji než zisk. Při oceňování akcií proto záleží také na tom, kolik peněz si další růst vyžádá a zda je nové továrny zhodnotí úměrně podstoupenému riziku. Rozhodnutí stavět se totiž přijímá na roky dopředu, zatímco ceny léků se mohou měnit podstatně rychleji.[5]
Fozo: archiv Anny Šuhajdové.
Anna Šuhajdová, členka představenstva CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s.
[1]-[5] Výhledová prohlášení představují předpoklady a aktuální očekávání, která nemusí být přesná, nebo vycházejí z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Tato prohlášení nezaručují budoucí výkonnost. Výhledová prohlášení ze své podstaty zahrnují riziko a nejistotu, protože souvisejí s budoucími událostmi a okolnostmi, které nelze předvídat, a skutečný vývoj a výsledky se mohou výrazně lišit od výsledků vyjádřených nebo implikovaných v jakýchkoli výhledových prohlášeních.
Upozornění! Tento marketingový materiál není a nesmí být chápán jako investiční poradenství. Údaje, které se týkají minulosti, nejsou zárukou budoucích výnosů. Investování v cizí měně může ovlivnit výnosy v důsledku kurzových výkyvů. Všechny obchody s cennými papíry mohou vést jak k ziskům, tak ke ztrátám. Výhledová prohlášení představují předpoklady a aktuální očekávání, která nemusí být přesná, nebo vycházejí z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Tato prohlášení nezaručují budoucí výkonnost. Společnost CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. je subjektem regulovaným Národní bankou Slovenska.