České dividendové akcie v sezoně 2026: Které firmy dokážou vysoké výplaty udržet?
Praha 20. července 2026
Dividendová sezona na pražské burze znovu ukázala, proč jsou české akcie spojovány s pravidelným příjmem. Komerční banka schválila dividendu 95,60 CZK na akcii, MONETA Money Bank vyplatila 11,50 CZK, ČEZ rozdělí mezi akcionáře 42 CZK a Kofola Česko-Slovensko schválila výplatu 21 CZK na akcii. Na první pohled jde o čtyři atraktivní dividendové příběhy, jejich kvalita se ale výrazně liší, protože každá společnost dividendu financuje z jiného typu podnikání a pracuje s odlišným výplatním poměrem.[1]
Vysoká dividenda ještě neznamená udržitelnou dividendu
Nejdůležitějším ukazatelem proto není samotná částka na akcii, ale především poměr dividendy k vytvořenému zisku a množství kapitálu, které firma potřebuje ponechat uvnitř podnikání. Komerční banka rozdělila prakticky celý čistý zisk za rok 2025, zatímco MONETA vyplatila 90 % zisku a ČEZ využil horní hranici své dividendové politiky ve výši 80 % upraveného čistého zisku. Takto vysoké výplatní poměry jsou pro akcionáře příznivé, ale zároveň znamenají, že firmy mají menší rezervu pro případ poklesu ziskovosti, růstu regulatorních požadavků nebo vyšších investic. Rozhodující proto bude, zda dokážou své zisky v dalších letech alespoň udržet, protože bez růstu hospodaření nemůže dlouhodobě růst ani dividenda.[2][3]
Komerční banka má silný kapitál, 95,60 CZK je ale výjimečná úroveň
Komerční banka vyplatila celkem 18,1 miliardy CZK, tedy 95,60 CZK na akcii, což představovalo 100 % čistého zisku za rok 2025. Management ale uvedl, že pro rok 2026 počítá s výplatním poměrem 80 %, aby splnil regulatorní požadavky a zachoval prostor pro růst. Letošní dividendu proto nelze brát jako standard pro další roky, ale spíše jako mimořádně vysokou výplatu. Banka přitom zůstává finančně silná, když v prvním kvartálu vykázala čistý zisk 4 miliardy CZK a kapitálovou přiměřenost 18,2 %. Rizikem tak není schopnost dividendu vyplácet, ale spíše její budoucí výše, protože návrat k nižšímu výplatnímu poměru může znamenat pokles dividendy bez dostatečného růstu zisku.[4] [1]
MONETA nabízí nejčitelnější dividendový příběh
MONETA Money Bank vstoupila do dividendové sezony s výplatou 11,50 CZK na akcii, což odpovídalo 90 % čistého zisku za rok 2025. Oproti Komerční bance má vyšší výplatní poměr, zároveň ale nabízí poměrně konkrétní výhled, podle kterého chce tento poměr udržet a dividendu postupně zvyšovat spolu se ziskem. Pro rok 2026 management očekává čistý zisk 6,6 miliardy CZK a dividendu 11,60 CZK na akcii, přičemž do roku 2030 počítá s růstem až na 14,60 CZK. První kvartál tento plán zatím nenarušil, protože zisk vzrostl o 8 % na 1,58 miliardy CZK a kapitálová přiměřenost dosáhla 17,9 %, což bance ponechává solidní kapitálový přebytek. Největším rizikem zůstává vysoký výplatní poměr, současná kombinace růstu zisku a silné kapitálové pozice ale dává dividendovému příběhu MONETY ze sledované čtveřice nejčitelnější strukturu.3 [2]
ČEZ má vysokou výplatní kapacitu, ale i nejvíce vnějších proměnných
ČEZ schválil dividendu 42 CZK na akcii, tedy celkem přibližně 22,6 miliardy CZK, což odpovídá 80 % upraveného čistého zisku za rok 2025 a horní hranici dividendové politiky. Na rozdíl od bank ale její výše závisí i na cenách elektřiny, zajištění, výrobě, daních a politických rozhodnutích. Firma přitom zůstává zisková a zvýšila výhled čistého zisku pro rok 2026 na 30 až 34 miliard CZK, i když EBITDA meziročně klesla. Zároveň výrazně rostou investice do sítí a bezemisních zdrojů, což může dlouhodobě posílit stabilitu, ale zároveň vytváří tlak mezi dividendami a investicemi. ČEZ tak zůstane silným dividendovým titulem, jeho výplata ale bude nejvíce závislá na vnějším prostředí.[5] [3]
Kofola kombinuje růst a dividendu, prostor ale omezuje zadlužení
Kofola schválila dividendu 21 CZK na akcii, tedy stejnou částku jako v předchozí sezoně, a celková výplata dosáhne přibližně 468 milionů CZK. Firma tím potvrdila, že vedle akvizičního růstu chce akcionářům dál poskytovat pravidelný příjem, její finanční profil je ale od bank a ČEZ výrazně odlišný. Kofola na konci roku 2025 vykazovala čistý dluh přibližně 5,5 miliardy CZK a poměr čistého dluhu k upravené EBITDA 3,02násobku, zatímco kapitálové výdaje dosáhly téměř 1,2 miliardy CZK. Volné cash flow se kvůli vyšším investicím snížilo na 304 milionů CZK, tedy pod úroveň schválené dividendové výplaty, což ukazuje, že prostor pro další rychlé zvyšování dividendy je omezenější. Pro investory proto bude zásadní, zda nové akvizice a investice začnou dostatečně rychle zvyšovat provozní cash flow, protože bez toho by společnost musela při rozhodování mezi dalším růstem, snižováním dluhu a vyšší dividendou postupovat opatrněji.[6] [4]
Nejčitelněji vychází MONETA, u KB rozhodne normalizace výplaty
Z pohledu udržitelnosti nevychází jako nejsilnější automaticky společnost s nejvyšší dividendou na akcii. MONETA nabízí nejkonkrétnější výhled dalšího růstu dividendy a zatím má dostatečnou ziskovost i kapitálový přebytek, aby vysoký výplatní poměr podporovala. Komerční banka má silnou kapitálovou pozici, letošních 95,60 CZK je ale potřeba vnímat jako výjimečnou úroveň, protože výplatní poměr se má vrátit na 80 %. ČEZ má největší schopnost vytvářet hotovost, jeho dividenda však zůstává závislá na investicích, cenách energií a politických rozhodnutích. Kofola nabízí kombinaci dividendy a růstu, vyšší zadlužení ale omezuje prostor pro další navyšování výplaty. Pro investory tak nebude rozhodující jen výnos v sezóně 2026, ale hlavně schopnost firem dividendu dlouhodobě udržet. [5]
Roman Vykouřil, analytik Wonderinterest Trading s.r.o.
[1,2,3,4,5] Výhledová prohlášení vycházejí z předpokladů a aktuálních očekávání, které mohou být nepřesné, nebo z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Taková prohlášení nejsou zárukou budoucí výkonnosti. Zahrnují rizika a další nejistoty, které se dají těžko předvídat. Výsledky se mohou podstatně lišit od výsledků vyjádřených nebo implikovaných v jakýchkoli výhledových prohlášeních.
[1] https://www.fio.cz/news/dividends?offset=5
[2] https://www.cez.cz/nextcez/en/investors/inside-information/cez-proposes-a-dividend-of-czk-42-per-share-annual-general-meeting-to-be-held-on-june-1-2026-233710
[3] https://investors.moneta.cz/documents/12270853/31400207/mmb-1q2026-results-en.pdf
[4] https://www.kb.cz/getmedia/1b8e3b91-f4f8-4d5a-a20c-20a2dcce3128/KB-1Q2026-Presentation.pdf
[5] https://www.cez.cz/webpublic/file/edee/ospol/fileexport-s/pro-investory/informacni-povinnost-emitenta/2026-q2/en-report-on-financial-results-1q2026.pdf
[6] https://investor.kofola.cz/data/content/295/dokumenty/12m25-kofola-group-investor-presentation.pdf