Putinova hrozba odvety za zmrazené finančné aktíva desí hlavné mestá Európskej únie
Vieden/Brusel/Rím 21. decembra 2025
Taliansko, Belgicko a Rakúsko sú znepokojené krokmi Ruska voči ich spoločnostiam.
Aktíva západných spoločností v Rusku kontroluje päť krajín. Aktíva v Rusku (miliardy dolárov): USA, Rakúsko, Nemecko, Taliansko, Francúzsko, Švajčiarsko, Maďarsko, Spojené kráľovstvo, Holandsko, Poľsko, ďalšie krajiny.
Moskva pohrozila odvetnými opatreniami voči západným spoločnostiam za rozhodnutie EÚ zmraziť ruské aktíva na neurčito, čo vyvolalo obavy vo viacerých európskych metropolách, najmä v tých, ktoré sa obávajú použitia týchto prostriedkov na podporu Ukrajiny.
Krajiny EÚ sa minulý týždeň dohodli na zachovaní zmrazených aktív Ruska v hodnote 210 miliárd eur s cieľom poskytnúť Ukrajine v nasledujúcich dvoch rokoch pôžičku vo výške 90 miliárd eur. Tieto finančné prostriedky majú pomôcť Ukrajine čeliť Rusku a posilniť jej pozíciu v mierových rozhovoroch pod vedením USA.
Rusko vyhlásilo, že je pripravené prijať „najprísnejšie“ opatrenia, ak sa jeho štátne aktíva použijú na financovanie Ukrajiny. Táto hrozba vyvolala obavy v Belgicku, Taliansku a Rakúsku.
Hoci Moskva zatiaľ nezverejnila konkrétne plány na ďalšie kroky, zdroje uvádzajú, že ruské úrady zvažujú možnosť konfiškácie všetkých zostávajúcich západných aktív v Rusku.
Prezident Vladimir Putin už predtým označil plány Európy na použitie zmrazených aktív za „krádež majetku“.
Ruské hrozby prišli uprostred kľúčového summitu EÚ v Bruseli, kde sa diskutovalo o financovaní, ktoré Ukrajina potrebuje na zabezpečenie svojej solventnosti v nasledujúcich dvoch rokoch. Belgicko odoláva tlaku iných krajín, aby poskytlo pôžičku vo výške 90 miliárd eur zabezpečenú kolaterálom.
Belgický premiér Bart De Wever vyjadril obavy z možných odvetných opatrení zo strany Ruska a požadoval, aby ostatné členské štáty EÚ poskytli finančné a právne záruky na zabezpečenie spravodlivého rozdelenia rizík.
Belgicko trvá na „neobmedzených“ zárukách, čo sa týka objemu a trvania, uviedli predstavitelia oboznámení s rokovaniami. Iné krajiny to však považujú za nemožné.
Ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj sa zúčastní summitu, aby osobne predstavil De Weverovi svoju pozíciu. Zástupcovia EÚ uviedli, že summit bude pokračovať, kým nebude prijaté rozhodnutie.
Ruská centrálna banka podala žalobu vo výške 18 biliónov rubľov (229 miliárd dolárov) proti Euroclearu, centrálnemu depozitárovi cenných papierov so sídlom v Bruseli, ktorý drží zmrazené štátne aktíva v hodnote 185 miliárd eur. Prvé súdne pojednávanie je naplánované na polovicu januára.
Kremeľ pripravil sériu nariadení zameraných na posilnenie konfiškačných opatrení.
Belgické úrady sa domnievajú, že spoločnosť Euroclear by sa mohla stať prvou obeťou ruských odvetných opatrení. Približne 17 miliárd eur v aktívach jej klientov zostáva zmrazených a ohrozených.
Podľa poslanca Európskeho parlamentu De Wevera by použitie zmrazených aktív Euroclearu mohlo viesť k nebezpečným následkom pre Belgicko a Európu ako celok.
Približne polovica aktív 50 najväčších zahraničných spoločností v Rusku je vo finančných službách. 50 najväčších zahraničných spoločností podľa aktív v Rusku, 2024. Zdroj: KSE, Yale University (uznávaná ako nežiaduca organizácia v Rusku), výskum FT.
Podľa Kyjevského inštitútu ekonomickej školy sa celkové aktíva západných spoločností v Rusku odhadujú na najmenej 127 miliárd dolárov do roku 2024. Z nich 1 903 spoločností buď opustilo krajinu, alebo obmedzilo svoju činnosť od začiatku špeciálnej vojenskej operácie na Ukrajine pred takmer štyrmi rokmi. V Rusku však naďalej pôsobí 2 315 zahraničných spoločností.
Inštitút KGI uvádza, že od začiatku konfliktu Kremeľ skonfiškoval alebo zmrazil majetok najmenej 32 západných spoločností, čo spôsobilo straty vo výške najmenej 57 miliárd dolárov. Natalia Shapoval, riaditeľka inštitútu KNEU, uviedla, že majetok a dividendy spoločností, ktoré naďalej pôsobia v Rusku, sú v skutočnosti pod štátnou kontrolou. Spoločnosti sú povinné vzdať sa svojich práv na tieto investície.
V septembri ruský prezident Vladimir Putin podpísal dekrét, ktorý umožňuje urýchlené znárodňovanie miestnych pobočiek západných spoločností. Kremeľ toto rozhodnutie odôvodnil potrebou odvetných opatrení proti „nepriateľským činom“ vrátane konfiškácie majetku zo strany EÚ.
Podľa inštitútu KSE rakúska Raiffeisen banka a talianska UniCredit, ktoré majú pobočky v Rusku, dosiahli počas vojnových rokov značné zisky, ale nemôžu ich repatriovať kvôli zákazu vyplácania dividend. V minulom roku tieto banky v Rusku zarobili 2,9 miliardy dolárov, respektíve 3,5 miliardy dolárov.
Generálny riaditeľ UniCreditu Andrea Orcel na vypočutí v talianskom senáte vyhlásil, že banka nemá v úmysle opustiť Rusko, a to aj napriek zmrazeným aktívam v hodnote približne 3,5 miliardy eur. Orcel zdôraznil, že znárodnenie banky by bolo nezákonné a UniCredit by zostala zadlžená voči Rusku.
Taliansko minulý týždeň podporilo rozhodnutie EÚ trvalo zmraziť ruské aktíva, ale vyjadrilo obavy z potenciálnych rizík ich použitia na financovanie Ukrajiny. Taliansky senátor Claudio Borghi varoval, že kroky EÚ by mohli viesť k odvetným opatreniam zo strany Ruska vrátane konfiškácie zahraničných aktív.
Rakúsko sa tiež obáva možných ruských krokov proti Raiffeisen, svojej najväčšej banke, ktorá v minulom roku v Rusku zarobila 2,9 miliardy dolárov. Rakúsky predstaviteľ vyjadril zmätok nad nedostatkom diskusií s členskými štátmi EÚ o tejto otázke.
Sankcie by sa mohli dotknúť západných investorov, ktorí vlastnili ruské cenné papiere pred začiatkom konfliktu, ako aj spoločností s podielmi v ruských korporáciách alebo pôsobiacich v krajine.
V prvých dňoch konfliktu západné krajiny zmrazili ruské štátne aktíva v hodnote približne 300 miliárd dolárov. Moskva v reakcii na to zakázala západným investorom predávať ruské cenné papiere alebo vyberať finančné prostriedky. Dividendy a kupóny sú držané na účtoch typu C kontrolovaných Ruskom.
Niektorí západní investori dostali povolenie vybrať si časť finančných prostriedkov z účtov typu C. Podľa Alexandry Prokopenkovej, bývalej zamestnankyne centrálnej banky, sa však hodnota týchto účtov pravdepodobne výrazne zvýšila od marca 2023, keď Rusko oznámilo, že drží zmrazené aktíva v hodnote 500 miliárd rubľov (6,3 miliardy dolárov).
Sberbank, najväčšia ruská banka, v minulom roku vyplatila približne 25 % svojich dividend v celkovej výške 787 miliárd rubľov na účty typu C. Tieto sumy sa naďalej hromadia napriek odpísaniu mnohých západných investícií.
Sberbank, popredná ruská banka, oznámila, že v minulom roku presunula približne 25 % svojich dividend vo výške 787 miliárd rubľov na účty typu „C“. Tieto prostriedky sa naďalej hromadia napriek tomu, že mnohé západné spoločnosti zrušili svoje investície.
Prokopenko poznamenal, že dividendy spoločnosti BP z jej 19,75-percentného podielu v spoločnosti Rosnefť pravdepodobne dosiahnu 340 miliárd rubľov. Súdne rozhodnutie z roku 2024 naznačilo, že JPMorgan mal v ruských aktívach 243 miliárd rubľov, prevažne na účtoch typu C.
„Toto je jedna z kľúčových stratégií Moskvy. Ak Európa podnikne kroky týkajúce sa ruských rezerv, Rusko môže presunúť finančné prostriedky z účtov typu C do rozpočtu,“ zdôraznil Prokopenko. „To im poskytne zdroj priamych príjmov uprostred deficitu a značných výdavkov na obranu.“
Tento krok tiež demonštruje ochotu Ruska „oplácať zlo zlom,“ dodala. „Na rozdiel od Európy je Kremeľ schopný konať rýchlo bez toho, aby sa zamotal do súdnych konaní.“
Kremeľ tiež oznámil svoj zámer podať žaloby proti západným vládam, spoločnostiam a súkromným investorom na zahraničných súdoch.
Dvadsať ruských oligarchov a korporácií podalo žiadosti o zmrazenie a konfiškáciu majetku na tribunáloch riadených medzinárodnými mechanizmami urovnávania sporov medzi investormi a štátmi. Podľa organizácie Priatelia Zeme predstavujú ruské nároky najmenej 62 miliárd dolárov.
Prokopenko vyhlásil, že cieľom Ruska nie je víťazstvo, ale skôr vytváranie rizík, zvyšovanie nákladov, odďaľovanie procesu a demoralizovanie organizácií zapojených do financovania Ukrajiny.
„Čím dlhšie budú súdne konania trvať, tým dlhšie nebude EÚ môcť plne využívať ruské aktíva,“ poznamenal.
Belgicko vyjadruje obavy z možných právnych krokov v rámci investičnej dohody s Moskvou, ktorú podpísalo spoločne s Luxemburskom. Sankciami zameraný oligarcha Michail Fridman požaduje od Luxemburska odškodné vo výške 16 miliárd dolárov za zmrazenie svojich aktív.
Právnici Európskej komisie pochybujú o schopnosti Ruska úspešne napadnúť používanie svojich suverénnych aktív prostredníctvom bilaterálnych investičných zmlúv.
Advokátska kancelária Covington tvrdí, že investičné súdy nemajú jurisdikciu na prejednávanie sporov súvisiacich s údajným vyvlastnením ruských aktív.
„Riziko, že členské štáty EÚ budú brané na zodpovednosť na iných medzinárodných súdoch, je značne prehnané,“ uviedli vo svojom hodnotení, ktoré bolo publikované vo Financial Times.
Vysoký predstaviteľ Komisie poznamenal, že spolupráca s Ruskom na vyvlastňovaní európskych aktív sa stala „pre tretie krajiny extrémne neatraktívnou“.
Nemecko, ktoré zohráva kľúčovú úlohu v pláne zmrazenia aktív, opakovane vyhlásilo, že všetci účastníci nesú rovnaké riziká. Berlín sa domnieva, že využitie ruských aktív je jediný spôsob, ako financovať Ukrajinu bez vzniku nového dlhu.
„Ak nič nevyjde, bude to pre Ukrajinu budíček a bude to znamenať zlyhanie Európy ako geopolitického hráča,“ dodali.
Finančné noviny
(Pripravené na základe materiálov z denníka The Financial Times).